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創(chuàng)新之路將“越走越寬”

4月26日，期貨法草案提請十三屆全國人大常委會第二十八次會議初次審議，這是我國首次專門立法規(guī)范和促進(jìn)期貨市場健康發(fā)展。

“這次期貨法草案提交審議，是期貨行業(yè)從業(yè)人員長期期盼的一件大事。這意味著，期貨行業(yè)進(jìn)入到用法律典章來規(guī)范的歷史新階段，期貨市場的重要性得到了極大的提升，對于行業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。”南華期貨董事長羅旭峰對《證券日報》記者表示。

業(yè)內(nèi)人士表示，期貨法將從法律層面對我國期貨市場的改革開放做好頂層設(shè)計，將極大地推動期貨市場的發(fā)展，也為期貨市場對外開放、引入境外投資者提供堅實的制度基礎(chǔ)，期貨市場“零容忍”更加有法可依。期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)可以在規(guī)范的前提下進(jìn)一步探索新的經(jīng)營模式、經(jīng)營理念，增強(qiáng)專業(yè)水平和服務(wù)能力，拓寬服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的廣度和深度。

期貨公司經(jīng)營模式將迎來轉(zhuǎn)型

期貨業(yè)是現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)中的新興產(chǎn)業(yè)，期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)承載著幫助國民經(jīng)濟(jì)各產(chǎn)業(yè)建立風(fēng)險管理機(jī)制、增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競爭力的歷史重任。

隨著我國期貨市場30年發(fā)展，期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)已經(jīng)初具規(guī)模。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年3月底，我國共有150家期貨公司，下設(shè)90家風(fēng)險管理子公司、10家資產(chǎn)管理子公司，行業(yè)凈資產(chǎn)1394億元。

通過經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、風(fēng)險管理業(yè)務(wù)、投資咨詢業(yè)務(wù)等，期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)已經(jīng)初步搭建起多層次的服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的體系，承擔(dān)起市場培育、投資者教育與培訓(xùn)、期貨市場風(fēng)險防范的職責(zé)，有力地推動了期貨市場價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理功能的發(fā)揮。

“長期以來，期貨公司以傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主，業(yè)務(wù)模式相對單一，當(dāng)前期貨公司業(yè)務(wù)正逐步由傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式，向資產(chǎn)管理和風(fēng)險管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。”國元期貨董事長洪明在接受《證券日報》記者采訪時表示。

“目前，證券公司的盈利并不完全來自經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，但是期貨公司的主營業(yè)務(wù)還是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。未來，期貨公司主營業(yè)務(wù)要擴(kuò)展為‘一主兩翼’，即經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是核心，風(fēng)險管理業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)‘比翼齊飛’。目前，大多期貨公司通過子公司開展風(fēng)險管理業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。”北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越在接受《證券日報》記者采訪時表示，但是，子公司開展這兩項業(yè)務(wù)，一方面不便于監(jiān)管;另一方面，也不利于期貨公司做大做強(qiáng)，所以建議期貨法將??風(fēng)險管理業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)??都納入到期貨公司的主營業(yè)務(wù)范圍。

《期貨交易管理條例》規(guī)定期貨公司只能從事經(jīng)紀(jì)、投資咨詢以及國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他期貨業(yè)務(wù)，經(jīng)營活動受到嚴(yán)格限制。

市場人士認(rèn)為，通過制定期貨法，有望進(jìn)一步拓寬期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的廣度和深度，為期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)探索新的經(jīng)營模式、經(jīng)營理念提供發(fā)展空間，改善期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)同質(zhì)競爭及利潤模式相對單一的現(xiàn)狀，進(jìn)一步增強(qiáng)期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的專業(yè)水平和服務(wù)能力，充分發(fā)揮期貨市場在管理價格風(fēng)險方面的獨(dú)特優(yōu)勢。

此外，期貨法還需要從公司治理、經(jīng)營規(guī)范、人員管理等多方面強(qiáng)化對期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的日常監(jiān)管，提高違法行為成本，推動期貨市場進(jìn)一步健康穩(wěn)定發(fā)展。

期貨市場國際化進(jìn)程有望加速

談及此次期貨法草案提交初次審議，胡俞越十分感慨，“我國期貨市場起步較早，1990年，證券市場和期貨市場幾乎同時起步，都是‘先試行后立法’。1995年，證券法和期貨法都提上了全國人大的立法議程，證券法于1998年頒布，期貨法在‘千呼萬喚’中終于迎來了‘一讀’。”

“坦率來講，有了證券法的護(hù)航，我國證券市場得到了蓬勃發(fā)展，成為全球第二大證券市場。同理，期貨市場也一樣。”胡俞越表示，經(jīng)過30多年的發(fā)展，商品期貨交易總量連續(xù)11年位居全球第一，這與中國經(jīng)濟(jì)總量和在世界經(jīng)濟(jì)中排名是相匹配的。推進(jìn)期貨立法，對中國期貨市場的法治化建設(shè)具有重要意義，將規(guī)范促進(jìn)期貨市場的市場化健康發(fā)展;其次，近年來，我國期貨市場?開始邁出??國際化步伐，引進(jìn)境外投資者。從2018年推出原油期貨之后，鐵礦石、PTA、??國際銅等品種先后引入境外投資者。但是，僅僅依靠《期貨交易管理條例》，沒有法律保障，境外投資者也不敢放心大膽進(jìn)入。所以，期貨法有助于中國期貨市場的國際化進(jìn)程;最后，對于監(jiān)管來說，“零容忍”意味著強(qiáng)監(jiān)管，更需要依法監(jiān)管。制定期貨法，有助于監(jiān)管的有法可依。

“期貨法草案規(guī)定了其他衍生品交易的基本制度，將大大拓展我國衍生品市場的發(fā)展空間，國有企業(yè)參與衍生品市場的法律基礎(chǔ)夯實，將進(jìn)一步豐富期貨市場投資者的結(jié)構(gòu)。”羅旭峰表示，此外，通過立法，可以使期貨行業(yè)運(yùn)行更加規(guī)范，使更多投資者安心參與市場交易，也為境外投資者進(jìn)入中國市場開展衍生品業(yè)務(wù)創(chuàng)造公平有序的業(yè)務(wù)環(huán)境，為我國資本市場對外開放創(chuàng)造更好更有利的條件。與此同時，期貨市場投資者結(jié)構(gòu)將越來越豐富，機(jī)構(gòu)投資者總量將擴(kuò)容，產(chǎn)業(yè)客戶顧慮消除，促使其積極利用期貨市場開展套期保值，進(jìn)而使得期貨市場參與者的結(jié)構(gòu)更為合理。

洪明表示，適時出臺期貨法，將從法律層面對我國期貨市場的改革開放做好頂層設(shè)計，建議明確各參與主體的法律地位，明確期貨市場基礎(chǔ)法律關(guān)系、民事權(quán)利義務(wù)和法律責(zé)任，明確對場外市場的監(jiān)管，對市場準(zhǔn)入、投資者保護(hù)和對外開放等作出明確規(guī)定，將為期貨市場對外開放以及跨境監(jiān)管提供法治保障，有利于穩(wěn)定交易者預(yù)期，規(guī)范和促進(jìn)期貨市場健康發(fā)展，并與國際市場更好銜接。

目前，期貨法距離正式推出還需要經(jīng)過專門委員會的深入審議、再修改和再審議、表決通過等程序。

“加快期貨立法將有利于為下一步市場規(guī)范創(chuàng)新提供法律保障和指明方向，進(jìn)一步解決一些基本性的制度性的問題，促進(jìn)期貨市場功能的發(fā)揮，全面提升期貨市場服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)的能力。”洪明如是說。

(記者 吳曉璐)

關(guān)鍵詞： 期貨公司，經(jīng)營模式