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■本報(bào)記者 張穎 見習(xí)記者 徐一鳴

編者按：巴菲特曾說，如果只能選擇一個(gè)指標(biāo)來衡量公司經(jīng)營業(yè)績的話，那就選凈資產(chǎn)收益率。《證券日報(bào)》統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在全部A股上市公司中，連續(xù)五年凈資產(chǎn)收益率(扣除非經(jīng)常損益)保持在20%以上的有73家公司，其中，華夏幸福、海瀾之家、格力電器、海利爾、設(shè)計(jì)總院、德賽電池、養(yǎng)元飲品、地素時(shí)尚、濟(jì)川藥業(yè)和美的集團(tuán)等10家公司位居前列。

1.華夏幸福

積極加強(qiáng)機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略合作

華夏幸福2014年至2018年凈資產(chǎn)收益率分別為42.83%、42.07% 、29.54% 、31.40%和35.19%，最新動(dòng)態(tài)市盈率為7.18倍，良好的凈資產(chǎn)收益率體現(xiàn)了公司自有資本獲得凈收益的能力。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，該股每股收益連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)上漲，分別為2.22元、2.83元、3.79元。2018年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入838.0億元，同比增長40.5%;歸屬于母公司凈利潤117.5億元，同比增長32.9%。2019年一季度每股收益0.97元，每股凈資產(chǎn)12.39元，凈利潤同比增長29.61%。

分析人士表示，公司積極加強(qiáng)與各類機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略合作，未來業(yè)績可期。同時(shí)中國平安的戰(zhàn)略入股，表明對公司業(yè)務(wù)模式和價(jià)值的認(rèn)可，也將使公司的融資渠道更加多元化，大幅度降低公司融資成本。給予“買入”評級。

2.海瀾之家

產(chǎn)業(yè)鏈升級提高綜合競爭力

海瀾之家2014年至2018年凈資產(chǎn)收益率分別為40.63%、40.02% 、34.64% 、32.51% 、28.70%，最新動(dòng)態(tài)市盈率為11.69倍，公司2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入190.9億元，同比增長4.9%;歸屬于母公司凈利潤34.5億元，同比增長3.78%，2019年一季度每股收益0.27元，每股凈資產(chǎn)3.00元，凈利潤同比增長6.96%。

分析人士表示，公司持續(xù)推進(jìn)多品牌策略、全渠道布局，產(chǎn)業(yè)鏈升級進(jìn)一步提高綜合競爭力。2019年公司將童裝品牌納入合并報(bào)表，并將其作為重要的發(fā)展模塊，公司的多品牌策略未來可期。公司在管理方面也持續(xù)修煉內(nèi)功，30億元轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目繼續(xù)落實(shí)，供應(yīng)鏈升級的效果將持續(xù)釋放。維持“推薦”評級。

3.格力電器

行業(yè)龍頭競爭力突出

格力電器2014年至2018年凈資產(chǎn)收益率分別為35.23%、27.31%、30.41%、37.44%、33.36%。最新動(dòng)態(tài)市盈率為11.97倍，2018年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2000.24億元，同比增長33.33%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤262.03億元，同比增長16.97%，2019年一季度每股收益0.94元，每股凈資產(chǎn)15.54元，凈利潤同比增長1.62%。

分析人士表示，公司作為行業(yè)龍頭競爭力突出，銷量和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)均有望改善，預(yù)計(jì)公司2019年全年收入穩(wěn)健增長，分紅率在股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后可望進(jìn)一步提升。隨著國企混改推進(jìn)，治理結(jié)構(gòu)改善有望帶來估值體系重構(gòu)，參考行業(yè)平均估值，給予公司2019年15倍市盈率,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至72.9元，維持“增持”評級。

4.海利爾

產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局

海利爾2014年至2018年凈資產(chǎn)收益率分別為34.43%、26.19%、23.87%、20.10%、20.64%，最新動(dòng)態(tài)市盈率為12.98倍，公司2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.9億元，同比增長37.88%，歸屬于母公司凈利潤3.67億元，同比增長28.45%。2019年一季度每股收益0.40元，每股凈資產(chǎn)11.98元，凈利潤同比下降24.32%。

分析人士表示，公司從農(nóng)藥制劑著手，逐步向上游原藥和中間體領(lǐng)域延伸，實(shí)現(xiàn)了“中間體-原藥-制劑”產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，有效地削弱了原藥的周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，提高了整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利穩(wěn)定劑。未來公司一方面發(fā)揮自身在制劑行業(yè)的品牌優(yōu)勢和營銷優(yōu)勢，不斷提升制劑的銷售規(guī)模;另一方面，不斷加大農(nóng)藥原藥及中間體的投放，豐富原藥品種，利用自產(chǎn)原藥進(jìn)一步增強(qiáng)制劑產(chǎn)品的盈利能力，公司成長性的天花板較高。給予“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。

5.設(shè)計(jì)總院

受益于長三角地區(qū)主題

設(shè)計(jì)總院2014年至2018年凈資產(chǎn)收益率分別為32.13%、24.10%、28.26%、23.59%、22.33%，最新動(dòng)態(tài)市盈率為13.75倍，公司2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.49億元，同比增長20.04%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤4.37億元，同比增長51.23%。2019年一季度每股收益0.36元，每股凈資產(chǎn)6.99元，凈利潤同比增長3.67%。

分析人士表示，公司深耕安徽區(qū)域市場，將持續(xù)受益安徽加速融入長三角一體化帶來的基建補(bǔ)短板機(jī)遇，良好的現(xiàn)金流、較低的負(fù)債率為公司推進(jìn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張、全國化布局提供了有力保障?？紤]公司受益于長三角地區(qū)主題,給予目標(biāo)價(jià)23元,維持“增持”評級。

6.德賽電池

圍繞鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)布局

德賽電池2014年至2018年凈資產(chǎn)收益率分別為37.05%、27.75%、24.60%、23.63%、25.54%，最新動(dòng)態(tài)市盈率為14.30倍，公司2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入172.5億元，同比增長38.15%;歸屬于母公司凈利潤4億元，同比增長33.55%。2019年一季度每股收益0.33元，每股凈資產(chǎn)8.85元，凈利潤同比下降10.73%。

分析人士表示，公司主要圍繞鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行業(yè)務(wù)布局，在安全性、雙電芯/L型電芯產(chǎn)品對PACK制造的高要求下，消費(fèi)鋰電池PACK強(qiáng)者恒強(qiáng)，2019年國產(chǎn)大客戶華為出貨快速增長，以及北美客戶份額提升，持續(xù)為公司貢獻(xiàn)利潤增量。基于公司近兩年較快的業(yè)績增長預(yù)期，當(dāng)前估值被明顯低估，維持“買入”評級。

7.養(yǎng)元飲品

加大對一二線城市渠道推廣力度

養(yǎng)元飲品2014年至2018年凈資產(chǎn)收益率分別為62.51%、57.77%、46.73%、38.77%、27.00%，最新動(dòng)態(tài)市盈率為14.89倍，公司2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入81.44億元，同比增長5.21%;歸屬于母公司凈利潤26.78億元，同比增長15.92%。2019年一季度每股收益1.13元，每股凈資產(chǎn)17.03元，凈利潤同比下降8.56%。

分析人士表示，公司將加大對一二線城市商場超市渠道推廣力度，全面導(dǎo)入“阿米巴經(jīng)營理念”，有望進(jìn)一步提升渠道推廣能力。隨著高端產(chǎn)品益智五星放量以及規(guī)模效應(yīng)下成本下降，2019年公司毛利率有望穩(wěn)步提升。

8.地素時(shí)尚

打造中高端服裝時(shí)尚集團(tuán)

地素時(shí)尚2014年至2018年凈資產(chǎn)收益率分別為62.98%、63.70%、55.27%、43.98%、25.23%，最新動(dòng)態(tài)市盈率為14.96倍，公司2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.00億元，同比增長7.94%，歸屬于母公司凈利潤5.74億元，同比增長19.59%。2019年一季度每股收益0.49元，每股凈資產(chǎn)8.18元，凈利潤同比增長32.58%。

分析人士表示，看好公司打造中高端服裝時(shí)尚集團(tuán)，公司不斷強(qiáng)化品牌優(yōu)勢，內(nèi)生外延帶動(dòng)業(yè)績增長確定性較強(qiáng)，維持“增持”評級。

9.濟(jì)川藥業(yè)

產(chǎn)品線布局豐富

濟(jì)川藥業(yè)2014年至2018年凈資產(chǎn)收益率分別為26.20%、28.57%、29.95%、31.78% 、34.74%，最新動(dòng)態(tài)市盈率為15.60倍，公司2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入72.08億元，同比增長27.76%，歸屬于母公司凈利潤16.88億元，同比增長37.96%。2019年一季度每股收益0.49元，每股凈資產(chǎn)8.18元，凈利潤同比增長32.58%。

分析人士表示，作為產(chǎn)品線布局豐富、銷售能力極強(qiáng)、外延積極拓展的中藥企業(yè)，有望優(yōu)先受益于二孩政策放開以及地方醫(yī)保目錄調(diào)整帶來的市場產(chǎn)品釋放加速，公司目前估值處于較低區(qū)域，參考可比公司估值情況，維持“優(yōu)于大市”評級。

10.美的集團(tuán)

數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的全價(jià)值鏈運(yùn)營

美的集團(tuán)2014年至2018年凈資產(chǎn)收益率分別為29.49%、29.06%、26.88%、25.88%、25.66%，最新動(dòng)態(tài)市盈率為15.88倍，公司2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2618.20億元，同比增長8.23%，歸屬于母公司凈利潤202.31億元，同比增長17.05%。2019年一季度每股收益0.92元，每股凈資產(chǎn)13.57元，凈利潤同比增長16.60%。

分析人士表示，公司始終倡導(dǎo)“雙智”戰(zhàn)略，通過對智能制造的持續(xù)投入，公司已實(shí)現(xiàn)軟件、數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的全價(jià)值鏈運(yùn)營。同時(shí)，放權(quán)和業(yè)績導(dǎo)向的考評和激勵(lì)制度能夠?yàn)楣镜母咝н\(yùn)營奠定基礎(chǔ)。作為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，隨著公司產(chǎn)品力、渠道力以及組織效率的進(jìn)一步提高，維持“推薦”評級。

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