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　　24歲“掌門”帶隊(duì)沖刺A股 聚杰微纖留給市場哪些疑問？

　　■本報(bào)記者 韓永先 王兆寰 北京報(bào)道

　　如果沖刺IPO成功，A股市場或?qū)⒂瓉碜钅贻p的董事長。

　　1993 年3月出生，2016 年 1月大學(xué)畢業(yè)，2017年4月，擔(dān)任股份公司董事長， 2017年9月，帶領(lǐng)公司接受上市輔導(dǎo)，2018年6月22日，報(bào)送招股書。

　　24歲就掌舵江蘇聚杰微纖科技集團(tuán)股份有限公司（簡稱聚杰微纖）的仲鴻天，面對資本市場敢于快速布局，讓投資者見識了初生牛犢的精神。

　　但是仲鴻天經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)不足，布局的公司資本發(fā)展戰(zhàn)略會不會是紙上談兵，有多大潛力成為市場擔(dān)心的重點(diǎn)。

　　24歲新掌門謀上市？

　　聚杰微纖專注于超細(xì)復(fù)合纖維面料及制成品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)，前身為江蘇聚杰微纖紡織科技集團(tuán)有限公司（簡稱聚杰有限），成立于 2000 年5月26日，法人為仲鴻天。2017 年4月7日，整體變更為股份公司。

　　目前聚杰微纖實(shí)際控制人為仲鴻天家族。

　　仲鴻天、陸玉珍（仲鴻天之母）、仲湘聚（仲鴻天之姐）三人通過聚杰投資間接持有聚杰微纖68.81%股份，同時(shí)分別直接持有公司7.31%、7.31%、2.59%股份，三人合計(jì)持有聚杰微纖86.02%股份，為公司共同實(shí)際控制人。

　　仲鴻天為聚杰微纖的法人、董事長，同時(shí)也是控股股東聚杰投資的法人、執(zhí)行董事。作為實(shí)控人的仲鴻天，2016 年11月才進(jìn)入聚杰微纖董事會擔(dān)任董事。

　　2016年10月23日，聚杰微纖原實(shí)際控制人仲柏儉（仲鴻天之父）因病去世。按照繼承關(guān)系，當(dāng)年11月，仲鴻天繼承公司股東身份，并被選舉為公司董事，擔(dān)任新董事長。

　　此前一直安心經(jīng)營主業(yè)的聚杰微纖，在仲鴻天接手后開始資本運(yùn)作。

　　2017年4月，公司整體股份制變更；5 月決議增資擴(kuò)股，注冊資本由7000萬元增加至7460萬元，引進(jìn)上海祥禾涌安、王明寰、上海金浦投資。

　　2017年9月，公司接受上市輔導(dǎo)，2018年6月22日，報(bào)送招股書。

　　聚杰微纖認(rèn)為，公司控股股東未發(fā)生變更，原董事長兼總經(jīng)理仲柏儉去世后，公司選舉仲鴻天擔(dān)任新董事長，任命原常務(wù)副總經(jīng)理沈松擔(dān)任公司總經(jīng)理，接替仲柏儉生前所任職務(wù)，公司其他董事、高管未發(fā)生重大變化，對公司持續(xù)經(jīng)營和持續(xù)盈利能力無重大不利影響。

　　目前，公司雖然仍為家族企業(yè)，但是已形成多人共同控制的股權(quán)結(jié)構(gòu)，并且新任董事長年齡尚小，能否左右大局還是未知數(shù)。

　　從仲鴻天此前實(shí)際控制6家其他企業(yè)的營收情況看，經(jīng)營能力并不樂觀。除了蘇州博可兒教育未實(shí)際開展業(yè)務(wù)，其余5家公司均在虧損，2017年業(yè)績分別為聚杰醫(yī)藥虧損119.86萬元、吉安聚杰醫(yī)藥虧損5.14萬元、永新縣香樟科技虧損24.20萬元、吉安市仲柏生態(tài)虧損20.88萬元、吉安聚杰種苗虧損18.92萬元。

　　募投擴(kuò)產(chǎn)求業(yè)績

　　值得注意的是，仲鴻天接手的聚杰微纖看似優(yōu)質(zhì)，但實(shí)質(zhì)上營收已經(jīng)處于增長停滯。

　　報(bào)告期，公司的業(yè)績表現(xiàn)并不樂觀。2015年至2017年，公司實(shí)現(xiàn)營收分別為4.15億元、4.21億元、4.32億元，2016年、2017年主營業(yè)務(wù)收入增長率僅為1.41%和2.65%，歸母凈利潤分別為6671.81萬元、7635.85萬元、7011.21萬元。公司營收和盈利均已近乎停滯。

　　聚杰微纖認(rèn)為，目前公司的競爭劣勢在于業(yè)務(wù)增長受產(chǎn)能制約，業(yè)務(wù)訂單數(shù)量增加與現(xiàn)有產(chǎn)能不足存在矛盾，同時(shí)公司的整體規(guī)模偏小，資本實(shí)力較弱，影響了公司營收的增長。

　　因此，此次聚杰微纖計(jì)劃募資3.47億元，分別投向超細(xì)纖維面料及制成品改擴(kuò)建、細(xì)纖維無塵超凈制品建設(shè)、研發(fā)中心建設(shè)和國內(nèi)外營銷服務(wù)體系建設(shè)4個(gè)項(xiàng)目。募投項(xiàng)目建成后，公司產(chǎn)品的產(chǎn)能、產(chǎn)量都將有較大幅度的增加。

　　但聚杰微纖的業(yè)績增長真的是受限于規(guī)模產(chǎn)能嗎？

　　2017年，占公司主營業(yè)務(wù)收入72.96%的超細(xì)纖維制成品產(chǎn)能利用率為98.68%，2016年、2015年則分別為75.84%、88.63%；超細(xì)纖維面料合計(jì)產(chǎn)能利用率為113.40%；超細(xì)纖維無塵潔凈制品產(chǎn)能利用率為98.62%，2016年、2015年分別為 78.45%、17.90%。

　　在產(chǎn)能利用差別如此大的情況，聚杰微纖的業(yè)績卻出現(xiàn)停滯。

　　“公司出現(xiàn)業(yè)績滯漲說明行業(yè)目前面臨的增長壓力主要來源于成本因素的上升，或者下游市場飽和競爭，壓縮了利潤?！敝行陪y行研究員張攀對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，此種情況下，擴(kuò)充產(chǎn)能或?qū)⒚媾R市場壓力。

　　行業(yè)分析研究報(bào)告也指出，目前的紡織行業(yè)市場面臨著市場充分飽和的競爭狀態(tài)。

　　聚杰微纖也認(rèn)為，若市場環(huán)境出現(xiàn)重大不利變化，或者未能成功市場推廣，將可能導(dǎo)致新增產(chǎn)品銷售受阻，存在新增產(chǎn)能不能充分消化的風(fēng)險(xiǎn)。

　　單一市場或成障礙

　　不僅公司經(jīng)營陷入停滯，聚杰微纖還面臨客戶集中度高等多重市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　2015 年至 2017 年，公司過度依賴單一客戶，對全球著名的運(yùn)動零售品大型連鎖超市迪卡儂銷售額分別為 1.95億元、2.58億元、3.07億元，占營收比重分別為 46.89%、61.13%、70.85%，依賴度呈現(xiàn)逐年上升的趨勢。

　　聚杰微纖認(rèn)為，因公司產(chǎn)能瓶頸，公司向優(yōu)質(zhì)客戶優(yōu)先交貨加劇了第一大客戶占比大幅上升。如果主要客戶的合作發(fā)生變化，或經(jīng)營情況發(fā)生變化，將可能對公司的盈利能力與業(yè)務(wù)發(fā)展造成重大不利影響。

　　同時(shí)，公司的產(chǎn)品主要用于出口，報(bào)告期內(nèi)，出口銷售收入占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 67.61%、76.38%、74.41%，出口地主要為歐洲、美國、臺灣等發(fā)達(dá)國家或地區(qū)以及新興市場國家。

　　“當(dāng)前，由美國引起的全球貿(mào)易戰(zhàn)正愈演愈烈，外貿(mào)型公司的業(yè)績將直接受到影響。”一位宏觀分析師在研報(bào)中表示，受制于貿(mào)易政策的變化，外貿(mào)型公司的業(yè)績存在不確定性。

（責(zé)任編輯：華青劍）

關(guān)鍵詞： 掌門 業(yè)績 仲鴻天