奇怪了，我真提不起興趣寫看多健康元的貼，一副明牌，2017年研發(fā)投6億+的創(chuàng)新型藥企，在重研發(fā)的恒瑞，復(fù)星，科倫創(chuàng)歷史新高時，健康元卻走得如此坎坷！離2015年的高點還有三分之二空間，旗下主資產(chǎn)麗珠醫(yī)藥早已超越當(dāng)年股價，難怪朱董事長會感慨健康元的股價低估了。
經(jīng)順鑫一戰(zhàn)，我體會到散戶的無奈------你用倉位做多就可，說得再多，沒有主力做，股價就是不斷下跌，跌得別人還以為你是托，好在跟蹤我的球友從2013年起寫博客認(rèn)識的，現(xiàn)實生活中互不相識，但熬過一輪牛熊也可稱知己了，從招行--廣發(fā)三寶---上藥--華聞--五糧液--海正--新黃浦-復(fù)星--上海機(jī)場--天健---平安太保西水---燕啤---順鑫，每一標(biāo)的（除了2015年4月踏空選的tmt補(bǔ)漲標(biāo)的華聞）都是能拿著當(dāng)股東的好公司，而健康元這一戰(zhàn)我是準(zhǔn)備來個持久戰(zhàn)的，三五年乃至十年，我準(zhǔn)備定下心來做一次價值投資，而不是耍小聰明，總想做價值接力，最終錯失一匹匹白馬。
醫(yī)藥股配置為何選健康元呢？我一直有實業(yè)報國的情懷，但是在改革開放了近40年后，中國經(jīng)濟(jì)高速增長了這么多年，實業(yè)的機(jī)會并不多，貨幣投放這個因子對經(jīng)濟(jì)的提升作用也到了極致，未來真實的增長只能來自真正的創(chuàng)新，而生物醫(yī)藥正是我選擇的賽道。2015年重倉海正就是想實踐這一理念。生物醫(yī)藥是我們和發(fā)達(dá)國家水平最接近的，據(jù)新聞報道差10年的樣子，是最有可能彎道超車的領(lǐng)域，而我們15億人口的大國，真正的生物大分子藥物一個都沒有，海正因國企的緣故讓我失望，但恒瑞的pd-1技術(shù)能賣到美國賺錢證明了我國生物醫(yī)藥在國家政策，資金，海歸人才聚焦后的實力。
分享一下麗珠單抗公司及集團(tuán)精準(zhǔn)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展歷程。
麗珠單抗公司成立于2010年，由麗珠醫(yī)藥集團(tuán)和健康元藥業(yè)集團(tuán)合資設(shè)立，健康元占比71.5%，這也是我選健康元的核心。單抗公司目前團(tuán)隊已近300人。2017年公司又引進(jìn)多位海歸人才，分別負(fù)責(zé)醫(yī)學(xué)、質(zhì)量、工藝、BD等部門。
目前公司研發(fā)總負(fù)責(zé)人為傅道田博士，于2012年加入麗珠，國家千人計劃特聘專家，曾任健贊科研副總裁。
阮文博士，現(xiàn)任麗珠單抗工藝開發(fā)和生產(chǎn)副總經(jīng)理。阮文博士也是國家千人計劃專家，曾任美國Amgen公司工藝研究執(zhí)行總監(jiān)、生物仿制藥執(zhí)行總監(jiān)。
彭育才博士，現(xiàn)任麗珠單抗高級副總經(jīng)理。曾任美國百健研發(fā)科學(xué)家。
戴偉民博士，現(xiàn)任麗珠單抗首席醫(yī)學(xué)官，曾任職GE、葛蘭素史克等。
除以上幾位海歸博士，公司研發(fā)管理團(tuán)隊中，還有另外幾位來自全球大型生物藥企業(yè)的專業(yè)人才，都擁有多年的生物藥研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗，具備一流的創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化能力。
2010年開始燒錢的單抗研發(fā)，產(chǎn)出的時間越來越近！最快的是生殖系統(tǒng)的單抗，已做到臨床三期，最遲2019年會推出產(chǎn)品，所謂厚積薄發(fā)，生物醫(yī)藥行業(yè)本身就是長周期投研后高收益行業(yè)屬性，強(qiáng)者恒強(qiáng)的竟?fàn)幐窬帧?
健康元除了麗珠醫(yī)藥這一塊，其余資產(chǎn)都不好給高估值，原料藥類似周期股，從2016年見底后逐步走好，特別是濱海制藥，營收和利潤都很不錯，行業(yè)一季報里原料藥行業(yè)錄得近4成增長，旗下的兩家原料藥公司都是各自子行業(yè)的龍頭，海濱制藥的美羅培南已取得歐盟認(rèn)證，是國際第二大生產(chǎn)廠家。健康元正處于轉(zhuǎn)好的時點，麗珠并表利潤穩(wěn)定增長再加原料藥盈利，2018年還會推出呼吸類幾個新藥，更令人振奮的是本文發(fā)出后6月7日海濱制藥推出的國產(chǎn)舒利迭（治療COPD和哮喘），太太藥業(yè)的布地奈德混懸液（兒科用藥）雙雙納入優(yōu)先審評，還是國家科技重大專項創(chuàng)新。據(jù)球友牛氓的勝利資料，這兩款藥原研都是爆款，國內(nèi)有30億--40億空間！健康元還有十來種呼吸類新藥在研發(fā)中。
健康元深圳總部的49000平米的土地，雖不能像麗珠老廠地賣出45億，也是能帶來穩(wěn)定租金的物業(yè)，據(jù)我和公司溝通，總部的這塊資產(chǎn)是不會賣的。在一線城市留資產(chǎn)是我推崇的，這是我唯物的邏輯。
投資還是要看管理層的。最近我詳讀了2001---2017年麗珠的所有年報，從2001年13.5億營收，5000萬純利做到今天85億營收，扣非凈利8.2億，我認(rèn)可朱保國先生的能力------特別是讀了球友茅臺03在2012年對麗珠的調(diào)研，他挑各個層次走訪麗珠員工，得出結(jié)論---朱先生是杰出的民企掌門人，他給單抗團(tuán)隊最好的待遇，給外籍人才租珠海最高檔的別墅，然而對一線工廠2000元以上都得他簽字。當(dāng)毒膠囊事件出來后，連對他最不滿意的抗菌素公司的員工都夸他質(zhì)量抓得緊，膠囊原料進(jìn)口采購還因此成品價格高失去某些招標(biāo)機(jī)會。
投資到底是什么，我無數(shù)次問自己這個問題，我的答案是用長遠(yuǎn)的格局持有具備長期成長價值的公司。我堅信以朱先生的人格，是不會讓2015年13元買他股票的馬化騰虧損的。我對健康元的未來有很大的期許，邏輯類似2016年初的復(fù)星醫(yī)藥。
在經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定周期選醫(yī)藥股也經(jīng)我多方思量，聯(lián)想2008年金融海嘯中我亞培同學(xué)告訴我他們公司的股價不跌，日本股指從1989年的3000點跌到2012年8000多點，武田制藥反而上漲數(shù)倍，2.2倍pb，20倍pe的健康元（11.1元），這還是承負(fù)了麗珠單抗的虧損的財報，一句話市場目前給健康元的估值就是原料藥+淘汰的保健品+麗珠的寄生公司，在我眼中卻是過去和現(xiàn)在靠譜，未來有巨大想像空間的公司，單抗大分子藥物出來后（1000億的市場空間啊）來個雙擊，按生物醫(yī)藥明星公司估值，這畫面美得不要太美啊！邱國鷺說好行業(yè)好公司好價格，以我的能力，健康元是我目前最確定的符合這三條的標(biāo)的。
喔，網(wǎng)友說的參股占螞蟻金服0.03%，2億投了云鋒新創(chuàng)，2億投了前海股權(quán)基金，云鋒是大佬云集的頂級基金，僅圓通上市項目健康元就分得1億的投資收益。這些在嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y者眼里都只能算股價催化劑，更看重的是麗珠單抗的重磅研發(fā)新品從2019年起逐年推出，疊加公司的銷售力量，麗珠的銷售是和恒瑞齊肩的，10000人的銷售隊伍我認(rèn)為這也是有中國特色的核心竟?fàn)幜Α?/P>
試著推演一下麗珠銷售能力突出的成因。一來旗下麗珠得樂成名于1988年，這個類似張明敏1984年那曲《我的中國心》在華夏大地占位一樣，多年的名聲沉淀的是品牌和現(xiàn)金流。二來是朱保國先生的人脈，每年都在珠海辦一次中國醫(yī)院院長論壇，這無疑是麗珠和健康元的一張超級名片。三就是民營體制充分挖掘銷售人員的潛能，這個從恒瑞和海正上市后的16年的差距推證體制和管理層的重要性。
麗珠的估值比不上華東雙鷺等，個人覺得是資本市場質(zhì)疑它和控股股東健康元之間的利益輸送，健康元的估值則是大家把它當(dāng)麗珠的控股資本平臺，我個人覺得麗珠最好能像中鋁并購包鋁一樣，5股健康元換一股麗珠a股理順兩者關(guān)系，我相信朱保國先生有這個意愿也有這個能力。
問予何事恓碧山，笑而不答心自閑------興業(yè)順心健康源！
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