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　　本報記者 龐華瑋 廣州報道

　　致敬公募20年暨養(yǎng)老金管理夏季研討會

　　受訪人士認(rèn)為，監(jiān)管持續(xù)推動稅延養(yǎng)老產(chǎn)品的大趨勢明確。隨著試點穩(wěn)步推進(jìn)，未來更大范圍的個人稅延產(chǎn)品發(fā)展可期。

　　7月12日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道主辦的“致敬公募20年暨養(yǎng)老金管理夏季研討會”即將在京召開。屆時來自學(xué)界、監(jiān)管機(jī)關(guān)、國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)的嘉賓云集。本報亦希望通過本次研討會，進(jìn)一步凝聚共識，為提升公募基金在大資管格局的競爭優(yōu)勢，尋解公募如何有效地服務(wù)百姓養(yǎng)老的切實需求，為普惠金融的長期有序發(fā)展出謀劃策。

　　其背景是，養(yǎng)老目標(biāo)基金上市的腳步聲漸行漸近。

　　據(jù)證監(jiān)會6月19日最新公布的基金募集申請顯示，截至6月8日，有26家基金公司提交53只養(yǎng)老目標(biāo)基金申請材料，其中20只獲“第一次反饋”。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者從多家已申報養(yǎng)老目標(biāo)基金的基金公司了解到，這些基金公司正在忙著根據(jù)反饋做調(diào)整、答辯、投資者教育等工作，并有部分基金公司在積極準(zhǔn)備申報新的養(yǎng)老目標(biāo)基金。

　　6月25日，好買基金研究中心研究員雷昕告訴記者：“從目前我們了解的情況來看，各家基金公司反饋的情況都偏樂觀，具體獲批的時間可能并不遙遠(yuǎn)?！?/p>

　　面世籌備忙

　　6月25日，一家北京的大型基金公司人士告訴記者：“我們的養(yǎng)老目標(biāo)基金在申報中，近期根據(jù)證監(jiān)會反饋意見做部分調(diào)整。我們目前的工作主要是在做一些養(yǎng)老目標(biāo)基金相關(guān)的投資者教育工作，為目標(biāo)基金的正式面世做準(zhǔn)備。”

　　基金公司正為養(yǎng)老目標(biāo)基金的面世奔忙。

　　另一家北京基金公司人士表示：“目前我們的基金已經(jīng)通過了證監(jiān)會產(chǎn)品評審會，完成了一次反饋的書面回復(fù)，在等待證監(jiān)會批復(fù)?！?/p>

　　一家華南基金公司的人士則表示：“我們目前上報的產(chǎn)品在等答辯。”

　　也有基金公司在準(zhǔn)備申報新的養(yǎng)老目標(biāo)基金。海富通基金公司人士向記者表示：“我公司已經(jīng)上報了一只穩(wěn)健類的養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險基金，目前正在準(zhǔn)備平衡類目標(biāo)風(fēng)險以及目標(biāo)日期型的養(yǎng)老基金產(chǎn)品，以進(jìn)一步完善產(chǎn)品線，從而滿足不同類型的投資者養(yǎng)老理財需求?！?/p>

　　養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品推進(jìn)速度相當(dāng)快：4月11日申報開閘，當(dāng)天，首批20家基金公司密集遞交了41只養(yǎng)老目標(biāo)基金的申報材料；接著，在4月17日，首批上報產(chǎn)品獲受理；到4月23日，首批養(yǎng)老目標(biāo)基金啟動答辯。

　　僅在啟動養(yǎng)老目標(biāo)基金申報的4月，新受理的養(yǎng)老目標(biāo)FOF就有44只，主要包括了目標(biāo)風(fēng)險與目標(biāo)日期兩大類別基金。此后，又有9只養(yǎng)老目標(biāo)基金提交注冊申請。目前已有53只養(yǎng)老目標(biāo)基金待批。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，公募基金將迎來養(yǎng)老目標(biāo)基金重要的發(fā)展機(jī)遇。

　　招商基金相關(guān)人士表示：“參照美國個稅遞延和養(yǎng)老金發(fā)展的經(jīng)驗，養(yǎng)老金在股票市場上直接和間接的市值占比達(dá)26%，公募管理資產(chǎn)中的47%都來自補充養(yǎng)老金。隨著個稅遞延養(yǎng)老險政策推出，未來公募基金納入投資產(chǎn)品范圍，中國公募基金面臨新的發(fā)展機(jī)遇。公募基金可以說是養(yǎng)老金最佳的投資工具，可以為個人帶來長期的投資回報。”

　　FOF承載養(yǎng)老需求

　　根據(jù)規(guī)定，養(yǎng)老目標(biāo)基金要采取FOF形式。那么，同樣采用FOF形式的養(yǎng)老目標(biāo)基金是否會面對普通公募FOF同樣的命運？

　　而養(yǎng)老目標(biāo)基金投資有特殊規(guī)定，定期開放的封閉運作期或投資人最短持有期限不短于 1 年、3 年或 5 年的，基金投資于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期貨基金和黃金ETF）等品種的比例合計原則上不超過30%、60%、80%。

　　雷昕表示：“定位可能不同，此次上報的養(yǎng)老型FOF目標(biāo)日期型和目標(biāo)風(fēng)險型都有，而目前的公募FOF還是以目標(biāo)風(fēng)險型為主，除了海富通的產(chǎn)品比較明確在較高波動策略。而且FOF的收益回報問題一定是需要中長期維度來考量的，從第一批公募FOF發(fā)行至今，時間不過短短半年多，市場的波動也很大，相比之下，第一批公募FOF的表現(xiàn)個人認(rèn)為并不負(fù)面?！?/p>

　　格上理財研究中心研究員楊曉晴則認(rèn)為：“股債市場不景氣是公募FOF表現(xiàn)不佳的直接原因，雖然表現(xiàn)整體優(yōu)于各主要指數(shù)，但絕對收益并不理想?！?/p>

　　該如何處理養(yǎng)老目標(biāo)基金的風(fēng)險和收益？

　　海富通基金人士認(rèn)為，養(yǎng)老目標(biāo)基金的投資期限遠(yuǎn)長于普通基金，對收益的穩(wěn)定性要求也遠(yuǎn)高于普通基金，而FOF的收益來源更多元、風(fēng)險更分散。FOF通過持有各類型的基金實現(xiàn)合理穩(wěn)定的長期配置。

　　北京某大型基金公司的相關(guān)人士向記者表示，養(yǎng)老基金與投資者的年齡、風(fēng)險偏好匹配度等高度相關(guān)。采取目標(biāo)風(fēng)險策略的養(yǎng)老目標(biāo)基金，產(chǎn)品生命周期的風(fēng)險收益水平較為確定，比如一只20/80（注：權(quán)益類資產(chǎn)戰(zhàn)略配置比例為20%）其可以認(rèn)定為風(fēng)險較低的基金，適合臨近退休及風(fēng)險厭惡型投資者。采取目標(biāo)日期策略的養(yǎng)老目標(biāo)基金，權(quán)益類的倉位隨著臨近退休會越來越低，因此產(chǎn)品生命周期不同階段的風(fēng)險水平會發(fā)生變化。

　　“在子基金選擇上，運作合規(guī)、風(fēng)格清晰、中長期收益良好、業(yè)績波動性較低等具體指標(biāo)上均會更加嚴(yán)格，以控制風(fēng)險。”北京某大型基金公司人士認(rèn)為。

　　也有基金人士認(rèn)為，養(yǎng)老資金是長期投資，而長期來看，增值比保值更加重要。要提高養(yǎng)老目標(biāo)FOF的長期投資回報，應(yīng)重視投資權(quán)益型產(chǎn)品，以獲取更高的收益。

　　稅收改革推進(jìn)在即

　　養(yǎng)老基金的順利開展與稅收優(yōu)惠政策密切相關(guān)。2018年4月12日，財政部、稅務(wù)總局、人力資源社會保障部、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點的通知》。5月1日起，上海、江蘇（僅蘇州工業(yè)園）、福建（含廈門市）三省市率先試點。

　　楊曉晴認(rèn)為：“該政策鼓勵通過個人商業(yè)養(yǎng)老資金賬戶投資商業(yè)養(yǎng)老保險，相當(dāng)于盤活養(yǎng)老資金，這些資金可部分流入養(yǎng)老公募基金?！?/p>

　　不過，雷昕表示：“初期的試點過程中也一定會遇到一些比較基礎(chǔ)的客戶體驗問題，比如同一名客戶在選擇個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品的時候無法橫向打通各家產(chǎn)品，只能通過轉(zhuǎn)換的方式進(jìn)行選擇，而不能給予投資人同時多個產(chǎn)品的選擇。另一方面，因為整個指引相對比較明確，所以導(dǎo)致首批試點的產(chǎn)品差異化并不是太大?！?/p>

　　對此，有基金業(yè)人士也表示希望稅收政策進(jìn)一步支持養(yǎng)老基金：“養(yǎng)老基金遞延個稅的抵扣額度是否可以進(jìn)一步提高？在購買時如何進(jìn)行有效的稅收抵扣，有哪些渠道和方式？在投資養(yǎng)老產(chǎn)品期間，對于產(chǎn)品是否有相對靈活的轉(zhuǎn)換機(jī)制，比如要從一個養(yǎng)老基金轉(zhuǎn)到另一個養(yǎng)老基金或者保險產(chǎn)品，要與提前支取的情況進(jìn)行合理區(qū)分。政府是否可以就養(yǎng)老金產(chǎn)品建立專業(yè)的服務(wù)咨詢機(jī)構(gòu)，進(jìn)行投資者教育和服務(wù)?！?/p>

　　上述北京某大型基金公司相關(guān)人士認(rèn)為，監(jiān)管持續(xù)推動稅延養(yǎng)老產(chǎn)品的大趨勢明確。隨著試點穩(wěn)步推進(jìn)，未來更大范圍的個人稅延產(chǎn)品發(fā)展可期。

（責(zé)任編輯：康博）

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